国元海外：守护华润电力“买入”评级 主义价24港元

　　国元海外发布盘问论说称，守护华润电力（00836）“买入”评级，更新主义价24港元，尽头于2024年和2025年8倍和7.1倍PE，主义价较现价有30%高潮空间。受益于煤价下行，公司火电全年盈利执续建造朝上。风电方面，短期盈利承压，但全年守护新动力10GW新增装机指点。

　　国元海外主要不雅点如下：

　　煤价下行，火电全年盈利执续建造朝上：

　　受益煤价下行，公司上半年单元燃料老本同比下落10.7%，带来公司火电盈利权贵建造，中枢利润孝敬为27.15亿港元（2023年上半年为7.26亿港元）。研讨到旧年下半年煤炭价钱已处于低位，公司瞻望2024下半年单元燃料老本降幅收窄，全老迈本下落6%-7%；电价方面，说明2024年中始终的电价，年度中长协电量占比80%，中长协电价包含容量电价较标杆电价上浮18.5%，预期2024年电价基本踏实。因此，煤价下行趋势下，加上容量电价和接济就业计谋的不停完善，公司火电业务盈利将踏实擢升。后续重心温雅2025年中长协电价签约情况。

　　短期风电盈利承压，全年守护新动力10GW新增装机指点：

　　上半年受风况欠安，限电高潮，平均上网电价下行等多种成分影响，公司可再天真力业务中枢利润孝敬为55.56亿港元（2023年上半年为59.54亿港元），同比下落6.7%；上半年公司新增新动力并网装机930MW，到7月底接近1.1GW，公司守护全年10GW新增装机主义不变，主要都集在三四季度并网投产。

　　分拆新动力上市、金钱减值及派息等重隐痛项更新：

　　1）公司就分拆华润新动力A股上市也曾向监管机构递交了全套的关系材料，尚需恭候合适的窗口期；2）公司当今金钱莫得大额减值迹象；3）派发中期息0.455港元，合适市集期待，全年无间保执40%派息率，并依期搜检派息计谋，确保裕如的市集竞争力。

包袱裁剪：史丽君