弘元绿能蚀本超预期全产业链布局受质疑 470亿激进膨大风险向供应商和定增鼓吹转嫁

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　　作家：昊

　　日前，弘元绿能发布2024年中报。上半年，公司终了生意收入40.12亿元，同比下降44.08%，归母净利润-11.57亿元，扣非后净利润-9.61亿元，比较昨年同期10.17亿元和8.46亿元，均大幅转亏。

　　值得预防的是，本年7月，弘元绿能在事迹预报中示意，“瞻望2024年半年度终了包摄于母公司所有这个词者的净利润-8亿元到-11亿元”，而本体蚀本额超出了该预测区间。

　　近几年，有“小隆基”之称的弘元绿能握续膨大，从工业硅到硅料、硅片，再到电板片、组件，在全产业链进行布局，但是研发插足却弥远低于隆基绿能，毛利率下滑幅度也澄莹逾越隆基，居品本体阛阓竞争力备受质疑。

　　除全产业链布局外，弘元绿能还在各个递次全面进行产能逆势膨大，近两年权谋投资额狡计约470亿。而与此同期，公司应答款接续攀升，现在已达到150亿，上市5年多累计胜仗融资近百亿，激进膨大的风险转嫁到了供应商和参与定增的鼓吹身上。

　　本体上，弘元绿能现在股价比此前两次定增价钱辞别低了50%和80%，上述风险仍是运转自大。

　　毛利率降幅超隆基、研发插足不足隆基 全产业链布局本体竞争力受质疑

　　弘元绿能的前身是上机数控，从光伏切片征战行业起家，清静涉足工业硅与晶硅、硅片、电板片、组件、新动力电站等多个业务板块，素有“小隆基”之称。不外，自昨年以来，弘元绿能的运筹帷幄际遇到了要紧挑战。

　　本年上半年，弘元绿能生意收入40.12亿元，同比下降44 %，继2023年同比下降46%后再次大幅下滑，终了归母净利润-11.57亿元，扣非后净利润-9.61亿元，比较昨年同期均大幅转亏。

　　分季度来看，弘元绿能二季度生意收入18.21亿元，同比下降50.26%，环比下降16.88%，单季净蚀本达10.16亿元，事迹呈加快下滑之势。

　　上半年，光伏多晶硅、硅片价钱下落超40%，电板、组件价钱下落超15%，行业盈利水平全体下降澄莹，业内企业大宗受到较大影响。不外，弘元绿能毛利率下滑幅度却澄莹逾越隆基绿能，在行业下行期受到的冲击似乎更大。

　　据先容，弘元绿能以“硅料、硅片、电板、组件”全产业链、一体化战略为主，打造业内有竞争力的资本上风。

　　年报中，弘元绿能也示意，公司高纯晶硅居品密致率超90%，质料达到电子一级，硅片端通过优化N型硅棒机加工艺、晶棒电阻率拉晶工艺、提高硅片电阻率采集度，终了硅片在电板端的后果栽培，电板端公司继承全新PECVD时期，居品后果、品性均达到行业起先水平。

　　但是，自2019年上市之后至2023年，无论是研发开销如故研发用度率，弘元绿能均弥远低于隆基绿能。

　　毛利率下滑幅度澄莹逾越隆基绿能，研发开销和研发用度率又弥远低于隆基，弘元绿能居品的本体竞争力备受质疑。

　　两年拟投资470亿逆势激进扩产 已胜仗融资百亿、应答款150亿

　　除全产业链布局外，弘元绿能还在各个递次全面进行产能膨大。

　　2022年2月，弘元绿能发布公告，拟在内蒙古包头市固阳县投资118亿元，确立年产15万吨高纯工业硅及10万吨高纯晶硅分娩形势。

　　同庚6月，公司文书拟投资约148亿元，确立年产40GW单晶硅拉晶及干系配套分娩形势，其中一期确立20GW单晶硅产能，瞻望2023年达产。

　　同庚8月，公司再次公告，拟投资150亿元，在徐州经济时期开发区投资确立新动力产业园，包括年产25GW单晶硅切片及年产24GWN型高效晶硅电板分娩形势。

　　本年4月，弘元绿能发布公告称，拟在包头市青山区投资确立16GW光伏电板形势，该形势分两期履行，一期确立10GW光伏电板形势，瞻望于2025年投产，二期确立6GW光伏电板形势，将字据阛阓情况推动形势程度，两期投资额狡计55亿元。

　　死心现在，弘元绿能五大产业基地共计策略工业硅和硅料年产能辞别为15万吨和10万吨，硅片、电板片和组件年产能辞别为75GW、45GW和35GW。而仅上述几个权谋形势，指标总投资额就高达471亿元。

　　而激进扩产的同期，弘元绿能似乎也在不断的“转嫁风险”。

　　Wind数据自大，从2019年到2024年上半年，弘元绿能应答款从7.86亿大幅攀升至150.63亿，应答款占同期总金钱比例也从28%清静攀升至47%。

　　此外，自2018年底上市于今5年多，弘元绿能先后通过IPO、可转债和定增，累计融资99.09亿元。

　　不出丑到，弘元绿能激进膨大的风险，本体上已清静转嫁到了公司供应商和参与定增的鼓吹身上。

　　值得一提的是，现在弘元绿能股价跌至12.56元/股，比此前两次的定增价辞别低了50%和80%，上述风险仍是运转自大。

包袱剪辑：公司不雅察