首席不雅点·先进制造篇 | 天风证券“胶柱鼓瑟”2024三季度策略会不雅点书籍

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9月10日，天风证券“胶柱鼓瑟”2024三季度策略会在上海重磅开幕，天风盘问整体首席分析师为投资者陈说最新盘问不雅点，探索成本阛阓的深层逻辑，发现并捕捉不祥引颈异日的投资机遇，与投资者共同“胶柱鼓瑟”。本期为【首席不雅点·先进制造篇】，触及电新、军工、机械、汽车、化工等多个看法。天风盘问将握续为您更新首席们的最新盘问不雅点，敬请存眷！

电新行业最新不雅点：光储：需求运行包括发达国度资金相沿的渐渐落地，光伏投资成本下落刺激卑劣需求，弱电网+高光伏经济性，带来漫衍式光伏及配储需求，政策相沿+主权基金推动，以沙特为典型的中东国度光储需求有望加速增长。逆变器：谀媚咱们对亚非拉阛阓的需求运行要素盘问，咱们合计往后看，亚非拉阛阓的光伏、储能需求存在握续增长的可能性。咱们重心保举业务笼罩亚非拉阛阓的关系逆变器公司：【阳光电源】、【上能电气】、【德业股份】（家电组臆想笼罩），提出存眷【锦浪科技】。追踪支架：亚非拉是追踪支架首要阛阓，重心保举亚非拉占比高的：【中信博】。

风电：需求运行包括电力结构单一/缺电，同期风电资源丰富&度电成本低&政府资金相沿。陆优势电：现在国内企业风机成本优势清醒&渠谈握续开拓，有望握续受益于亚非拉的需求培植。提出存眷：【运达股份】。

电表：需求运行包括1）智能电表培植付费率，培植电力公司收益；2）智能电表可惩处偷电窃电问题，镌汰电力公司亏损；3）智能表自动统计用电数据，镌汰电力公司东谈主工成本开支。现在头部企业在国外有极强的渠谈优势，且凭借多年的产物寄托渐渐积存了品牌效应，有望握续受益于亚非拉的需求培植。握续重心保举：【海兴电力】，提出存眷【威胜控股】、【三星医疗】（医药组笼罩）。

军工行业最新不雅点：现谢宇宙已参预新的挑战变革期，国防大发展是国度发展的政策条件。党的《二十大瓦解》重申加速创始国防和队列当代化、矍铄不移推动故国结伙伟业。异日4年，我军成立的中心任务即是已毕建军一百年奋发缱绻，加速建成人人一流队列，国防成立同期具备2035、2050中远期发展缱绻。

永久政策想维之下，国防装备研产体系剑指下一代先进火器装备英勇发展。咱们合计“十四五”的终末两年将成为我国装备快速换装追逐国际先进犯事力量及前沿技巧国防装备加速打破时候。新一代火器装备批产列装及信息化智能化无东谈主机装备盘问多型号并行加速推动，军贸阛阓需求繁荣，民机发展有望拉开历史新篇章，航空航天与防务规模将永久处于较高景气度发展阶段。

板块有望于2024年内理睬新一轮采购周期，装备采购调遣后新订单有望于2024年不时在产业链获取考证，产业上中卑劣或出现需求共振，同期换取新式多品种火器装备放量，板块景气度或将握续上行。奉陪新订单的出产阐发，军品升值税雠校影响将缓缓消解，部分受影响公司盈利能力或将出现清醒反弹。

机械行业最新不雅点：中国与好意思国之外的其他区域摩擦较小，且中国对好意思商业依赖度已渐渐镌汰，加征关税不消太过悲不雅。从好意思国角度启航，镌汰来自中国商业逆差的目的如故达到，连接提高关税的边缘效应不彊，因此咱们合计后续连接加大关税力度至60%的概率不高。上一轮中好意思商业摩擦加征25%关税，机械板块在北好意思阛阓的进展险些不受影响。复盘上一轮中好意思商业战前后，三大出口板块工程机械、叉车、摩托车在北好意思的销售进展，咱们发现加征25%关税的影响迥殊有限。工程机械在摩擦后仍保握了22%的CAGR，增速险些莫得下滑，叉车和摩托车在商业摩擦后的增速以至高于摩擦前，2018年-2023年的CAGR分散为20%、12%。好意思国海关关于原产地的判断依据具有主不雅判断颜色，仅移动拼装活动可能无法躲闪关税制裁，国外建厂可能成为趋势。东南亚及南好意思国度在东谈主工成本、电力成本方面具备较强的成本戒指优势，有望成为中国国外建厂的优质选址。

汽车行业最新不雅点：1）政策端&供给端发力，下半年行业需求有望回暖，板块行情或将渐渐乐不雅。中央财经委牵头推动汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲不雅预期纠偏。2）欧盟关税初步落地，国外建厂加速。3）政策不断完善，智能化竞速赛加重。

关系盘问：

天风汽车周报：欧盟流露中国电动车关税最终草案

化工行业最新不雅点：2024年Q1化工板块履历2000年以来仅有的多重低位的状态（价钱、ROE、库存、PB），迥殊是行业PB在24年Q1如故跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力扼制了化工板块的盈利预期。咱们从硬金钱和景气两条干线保举：

2、景气角度：（1）景气建造中找结构性契机：需求韧性强且有望渐渐迎来景气建造的农化、轮胎板块，农化板块重心保举：扬农化工，提出存眷磷肥关系标的：云天化、川恒股份。轮胎板块提出存眷：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：卑劣家电排产现象精良，产物价钱督察上行趋势、供给配额制经管性强；提出存眷：巨化股份。（3）OLED材料：迎利用范围扩大、国产化率培植、单屏材料用量培植等多重增长；重心保举：莱特光电、万润股份、瑞联新材，提出存眷：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需领略，双寡头竞争成长性行业，容易酿成默契，有较大弹性。重心保举：金禾实业。